8月PMI消息传递至51.5%，让经济走势显得扑朔迷离。今年的PMI走势堪称一波三折：一季度，从去年12月的51.0%上升到50.5%以下;二季度后半段，又持续回落至51.0%，7月份堪称上升至51.7%，为2012年5月以来的最高点;但8月又经常出现了较大幅的消息传递。

在社会消费品零售总额、固定资产投资、工业增加值等数据中，也有十分类似于的重复现象：一季度下滑，二季度后半段声浪，三季度重现跌势。7月，这三类数据的同比增长率都较6月上升。　　自2012年二季度GDP增长率跌8%以下，人们就开始辩论GDP增长速度否不会更进一步下降。

从数据来看，季度GDP增长率保持在7.4%至7.9%之间，或许很稳定。但仍然仔细观察中国经济的人却告诉，稳定的经济数据背后是并不稳定的经济走势。近两年经济走势给人的印象是：当人们广泛预期它不会之后减速时，它却在旋即之后就经常出现声浪;当人们广泛预期它要声浪时，它却在下个季度就经常出现滑行。

今年下半年，这个故事很有可能还不会之后。　　在经济走势大大重复的背后，是两种力量之间的“对决”——经济自身的滑行趋势与政府的大位快速增长措施。当大位快速增长措施的力度增大时，经济就经常出现声浪迹象;当大位快速增长措施的力度弱化时，经济就显出滑行势头。　　经济自身的滑行趋势体现为消费、制造业投资、房地产投资快速增长的大幅度上升。

社会消费品零售总额的增长率今年已暴跌到12%左右。很多人将消费低迷归因为中央“八项规定”，但这并非主要原因。消费快速增长上升不是从2013年开始的，而是一个中期趋势。

消费增长速度在2007年之后保持在高位，是不受消费升级(如执着更佳的品牌)的推展，而这轮消费升级现在基本已完结，消费缺乏新的增长点，近年的快速增长当然上升，而且还不会保持一段时间。　　某种程度，制造业固定资产投资增长速度的上升也是一个中期趋势。这个趋势早在2007年就较为显著了，那时对生产能力不足的忧虑就早已很反感。

但是，2008年底发售的“四万亿”性刺激计划阻碍了制造业投资的调整。性刺激措施实行之后，市场需求快速增长，资金也更容易取得，这些因素令其制造业投资增长速度一度声浪。当性刺激的效力渐渐消逝之后，制造业就重返到增长速度上升的中期趋势上来。房地产投资不受“四万亿”影响更大，因此，现在增幅上升得十分慢，但房价调整不会是个较长的过程。

　　经济自身的滑行趋势早已较为显著，但政府大位快速增长的决意也极大，其主要措施是增大基础设施投资力度。今年1-7月，基础设施投资(不不含电力)同比快速增长25%，比固定资产投资的整体增长速度17%高达8个百分点，部分抵销了制造业和房地产投资滑行对固定资产投资的负面影响。　　目前来看，大位快速增长措施遏阻了经济的滑行趋势，但可玩性更加大。

以铁路建设为事例，年初的计划是国家铁路决定固定资产投资6300亿元，4月末则下调至8000亿元，大位快速增长的意图很显著。但是，1-7月，铁路运输业的固定资产投资仅有为2666亿元。

铁总可能会像去年一样在最后几个月忽然发力，最后已完成计划，但这种状况也解释，政府主导的投资早已无法持续发力。我们还看见，地方政府主导的道路运输业的投资增长速度从1-6月的23.5%上升到1-7月的21.0%。　　与其独力保持，不如迎合滑行的趋势，乘势对经济结构展开深度调整。

“四万亿”性刺激计划使中国经济转入某种过度状态，目前这种症状还没几乎消逝。现在应当使中国经济从这种症状中挣脱出来，让它转入“休养生息”的状态，以积蓄自身发展的力量，步入下一个较慢增长期。

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